<Macro investment> Chapter 07. 강세 업종 찾아내기

• 모멘터스 시큐리티의 거래실에서 대니와 조, 잭이 치열하게 경쟁하고 있다. 그들은 매달 두 가지 내기를 반복한다. 매달 거래에서 최고액을 번 사람에게 100달러, 최악의 거래에서 손실액이 가장 적은 사람에게 50달러를 주는 것이다.
  
  
• 그들의 경쟁에서 흥미로운 점은 거래 스타일이 각자 다르다는 것이다. 대니는 시장의 추세를 엄격하게 따른다. 그는 산업이나 기업의 특정 리스크를 싫어한다. 그래서 큐브와 스파이더, 즉 나스닥시장을 추종하는 ETF인 QQQ와 S&P 500을 추종하는 SPY 펀드에만 투자한다. 만약 시장의 상승세가 점쳐지면 큐브와 스파이더를 매입하고, 하락세가 예상되면 공매도한다.
  
  
• 반면에 조는 철저히 업종별로 거래한다. 조가 좋아하는 ETF는 화학과 금융 서비스 업종을 추종하는 IYD와 IYF 같은 아이셰어즈와, 생명공학과 인터넷 업종을 추종하는 BBH와 HHH 같은 HOLDRS의 상품이다. 조는 기본적으로 업종별 순환매 게임을 한다. 어떤 업종이 상승세 혹은 하락세인지, 따라서 어떤 업종을 사고 팔아야 할지 파악하기 위해 여러 가지 업종 지수를 살펴본다.
  
  
• 잭이 진정한 매크로 투자자다. 그는 시장과 업종의 추세를 파악하기 위해 큐브, 스파이더, 아이셰어즈, HOLDRS를 유용하게 사용할 뿐만 아니라 TICK, TRIN, S&P선물 등 더 가치 있는 추세 지표들도 컴퓨터로 자세히 살펴본다. 그러나 돈을 걸 때에는 철저히 바스켓 트레이더가 된다. 자신의 매크로 투자 행동 규범에 따라 잭은 상승세에는 강세 업종의 강세 주식을 한꺼번에 매입한다. 마찬가지로 하락세에는 약세 업종의 약세 주식을 공매도한다.
  
  
• 하지만 대니와 조는 잭을 싫어한다. 잭이 거의 매달 최고 수익 상을 차지하기 때문이다. 반면 최소 손실상을 챙기는 사람은 대니다. 그 이유를 알아보자.
  

 

 

 월스트리트 전문가들의 추세 파악 비법

무엇보다도 거래하고 있는 시장의 종류를 판단하는 데 유의하라.

제시 리버모어,<제시 리버모어의 회상>

 

• 매크로 투자의 제5 원칙을 기억하라. 추세는 당신의 친구다. 따라서 추세에 역행하는 거래를 해서는 안 된다. 실제로 전체 시장의 추세를 추적하는 일은 매크로 투자자에게 가장 중요한 임무 중 하나다. 그것이 왜 그렇게 중요한지 생각하면서, 잭의 매크로 투자 행동 규범을 기억하자.
  • 시장이 상승세일 때에는 강세 업종의 강세 주식을 매입하라.
  • 시장이 하락세일 때에는 약세 업종의 약세 주식을 공매도하라.
    
    
• 물론 이 규칙에 따라 거래하기 위해서는 시장 및 업종 추세가 무엇이고 그것들이 어떻게 변하는지 확실히 이해할 필요가 있다. 3부에서 다양한 경제 지표를 통해 이런 추세를 평가하는 여러 방법을 접하게 될 것이다. 그러나 지금은 당일의 추세를 추적하는 법에 집중하자. 왜냐하면 거래 여부를 고민하는 일이 당일에 이루어지기 떄문이다. 아래 표는 시장 추세를 추적하고 거래하는 데 유용한 주요 지표와 거래 수단들을 정리한 것이다.

기업계의 '멍청한 돈' 지표

다우존스지수(DJI) S&P500지수(SPX) 나스닥지수(NDX)

월스트리트의 스마트머니 지표

S&P선물 TICK($TICK) 암스지수 또는TRIN($TRIN)

시장 추세 거래

큐브: 나스닥 100 트래킹 주식(QQQ) 다이아몬드: 다우존스 트래킹 주식(DIA) 스파이더: S&P500 트래킹 주식(SPY) IVV : S&P500을 추종하는 아이셰어즈

 

• 당일 추세를 평가하려면 간단하게 다우존스지수, 나스닥지수, S&P지수가 어떻게 움직이는지 보면 된다. 솔직히 이런 식의 접근은 기업계와 시장의 '멍청한 돈'을 위한 것이다. 이 지표들은 시장 전망을 보여주지 않기 때문이다. 반면 월스트리트의 전문가들은 적어도 세 개의 주요 지표, 즉 S&P 선물, TICK, TRIN을 따라 추세를 추적한다.
  
  
• S&P 선물은 시카고상품거래소 매장에서 주식시장의 가장 예리한 사람들이 거래하며, 최고의 투자 전문가들은 이 선물을 시장 추세의 가장 우수한 선행지표로 본다. 예를 들어 S&P 선물이 상승하면 S&P500지수도 대개 그 뒤를 따른다. 그런데 S&P500지수는 반등하고 S&P선물은 그렇지 않다면 반등이 지속되지 않을 확률이 높다. 왜냐하면 선물과 실제 지수의 격차를 이용해 매매 차익을 노리는 사람들이 끼어들어 그 둘이 같아지게 만들기 때문이다.
  
  
• TICK과 TRIN은 시장지수보다 순수한 지표다. TICK은 뉴욕증권거래소의 상승과 하락을 추적한다. 예를 들어 TICK이 +207이라면, 내리는 주식보다 오르는 주식이 207종목 더 많다는 뜻이다. 따라서 TICK이 +영역에 있으면 강세라는 신호다.
  
  
• TRIN은 내가 좋아하는 지표 중 하나다. 단순하게 수학적으로 상승과 하락을 비교하는 TICK을 뛰어넘기 때문이다. TRIN은 상승하는 주식의 거래량과 하락하는 주식의 상대적인 거래량을 포함한 공식이다. 간단히 말해 하락하는 주식보다 상승하는 주식의 거래량이 더 많다면 TRIN은 1보다 작을 것이고 그것이 바로 강세 신호가 된다.
  
  TRIN =

상승 종목 수/상승 종목 거래량

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하락 종목 수/하락 종목 거래량

 

 

 

• 이제 TICK과 TRIN을 따로 관찰하는 일과 그 둘의 긴밀한 관계를 주시하는 일이 왜 중요한지 설명하겠다. 시장 추세에 따라 투자하는 대니가 이런 지표들을 어떻게 사용하는지 보여주는 것으로 대신한다.
  
  
• 대니는 시장 추세를 확인하면서 TICK과 TRIN이 늘 같은 방향으로 가길 바란다. 그 이유를 이해하기 위해, 오늘 TICK이 예를 들어 +200이라고 가정해보자. 그러면 시장이 분명 강세일 거라고 생각할 것이다. 그러나 만약 상승세보다 하락세의 주식이 더 많이 거래 되었다면, 이것은 TICK 관찰로는 드러나지 않는 유형의 약세장을 의미한다. 실제로 이런 경우, TRIN은 TICK과 반대 방향으로 강하게 움직일 것이고, 그러면 신호는 분명 복잡해진다. 이런 상황에서는 추세가 분명하지 않기 때문에 대니는 절대로 거래하지 않는다.
  
  
• 그렇다면 대니는 어떻게 시장의 추세를 추적하는가? 그는 주요 시장지수들과 연결된 다양한 ETF를 안다. 이런 ETF는 큐브, 다이아몬드, 스파이더, HOLDRS, 아이셰어즈라는 친숙하고 다양한 이름으로 불리고 주식처럼 거래된다.
  
  
• 예를 들어 QQQ라는 심벌로 거래되는 큐브는 나스닥100지수를 추종한다. 큐브는 데이 트레이더와 단기 투자자에게 인기가 있고, 2001년 현재 하루 평균 2,000만 주 이상 거래된다. 대니는 변동성과 유동성을 지닌 이 주식을 좋아한다. 그리고 큐브를 통해 추세를 제대로 파악했다면 그는 괜찮은 거래를 하게 될 것이다.
  
  
• 비슷하게 스파이더로 불리는 SPY는 S&P500지수를 추종하는 펀드이고, DIA는 다우존스지수를 추종하는 다이아몬드 펀드다. 특히 대니는 돈이 나스닥시장에서 뉴욕증권거래소로 빠져나가는 어려운 시기에 이런 주식들을 즐겨 거래한다.

 

주식 과반수가 업종과 함께 움직인다.

목요일에 식음료와 요식업 주식이 기술주를 제치고 오늘의 약세 업종의 자리를 차지했다.

<애틀랜타 저널 앤드 컨스티튜션>

 

• 이제 업종별 추세를 추적하는 방법을 얘기하자. 당신은 다른 주식 정보가 뭐라고 하든 약세 업종을 매입하거나 강세 업종을 공매도하길 원치 않기 때문에 그 방법을 알고 싶을 것이다. 그러므로 모든 매크로 투자자가 매일 시장이 열리기 전에 해야 하는 의식으로 시작하자. 그것은 바로 중요한 표 두 가지를 자세히 살펴보는 일이다.
  
  
• 첫 번째 표는 <월스트리트저널>의 '다우존스 미국 산업군'이라는 제목 아래 있다. 이 표는 전날 상위와 하위 업종 5개를 정리했다. 두 번째 표는 <인베스터스 비즈니스 데일리>에 실리는 것으로 좀더 상세한 내용을 담고 있다. 표 이름은 '산업 물가'이고, 200개 가까운 업종과 하위 업종을 지난 6개월의 가격 실적 순서대로 정리하며, 전날 최고와 최악의 업종을 두드러지게 보여준다.
  
  
• 이 두 가지 표를 살핌으로써 그날의 강세와 약세 업종을 확실히 알아차릴 수 있다. 그뿐만 아니라 어떤 업종이 호전되는지, 어떤 업종이 악화되는지, 업종별 순환매는 어디서 일어나고 있는지 느끼게 될 것이다.
  
  
• 인쇄 매체 외에도 업종별 추세를 추적하는 우수한 웹사이트가 많다. Smartmoney.com 에는 다우존스지수를 이용해 10개 업종과 120개 산업군을 추적하는 업종 추적자가 있다. 어떤 업종이 인기 있고(녹색) 어떤 업종이 인기 없는지(빨간색)를 한눈에 보여주는 세련된 컬러 지도도 이 사이트의 특징이다.
  
  
• Bigcharts.com과 CBS.marketwatch.com에는 업종별 실적표가 있고 특정 업종의 선도주와 실기주를 정리한 표도 있다. 그리고 CNBSC.com 사이트를 잊지 말자. 그곳에는 '오늘의 업종 탐색'이라는 괜찮은 TV 프로그램과 같이 가는 '업종 탐색'이라는 웹 페이지가 있다.
  
  
• 주제에서 벗어난 얘기는 이 정도로 끝내고, 이제 거래 당일에 실제로 업종을 추적하는 방법을 이야기해보자. 이 방법을 이해하기 위해 아래 표를 자세히 살펴보라. 가장 중요한 표 중 하나다. 그러니 복사해서 컴퓨터 옆에 꽂아두어도 괜찮을 것이다.

	ETF	업종지수
항공		＄XAL
자동차		＄AUX
은행		＄BIX
기초 원자재	IYM
생명공학	BBH	＄BTK
화학	IYD	＄CEX
컴퓨터		＄XCO
- 컴퓨터 하드웨어		＄GHA
- 컴퓨터 서비스		＄GSV
- 컴퓨터 소프트웨어		＄CWX, ＄GSO
- 컴퓨터 기술		＄XCI
에너지	IYE, XLE
- 석유		＄XOI
- 석유 서비스		＄OSX
- 천연가스		＄XNG
금융	IYE, XLE	＄IXF
- 금융 서비스	IYG
제지와 임산품		＄FPP
게임		＄GAX
금		＄GOX, ＄XAU
의료	IYH	＄HCX
산업		＄INDS
보험		＄IUX
인터넷	HHH, IYV	＄INX, ＄GIN
- 인터넷 아키텍처	IAH
- 인터넷 B2B	BHH
- 인터넷 인프라	IH
네트워킹		＄NWX
네트워킹 멀티미디어		＄GIP
제약	PPH	＄DRG
부동산	IYR
소매 S&P	RMS, VGSIX	＄RLX
증권 브로커 · 딜러		＄XBD
반도체	SMH	＄SOX, ＄GSM
기술	XLK, IYW	＄XCI, ＄TXX
통신	IYZ, TTH	＄XTC
- 광역 통신	BDH
운송		＄TRX
공익사업	XLU, IDU, UTH	＄UTY

 

• 이 표는 왜 그렇게 가치가 있을까? 각 업종을 추적하고 거래하는 데 사용할 수 있는, 다양하고 광범위한 수단을 정리해놓았기 때문이다. 그러니 시간을 들여서 이 표를 자세히 들여다보라. 그리고 다른 범주의 업종 추적자가 두 가지 있다는 것도 명심하라.
  
  
• 시장 추세로 거래하기 위해 큐브와 스파이더 같은 ETF가 있는 것처럼, 여기 첫 번째 범주에도 업종별 ETF들이 있다. 생명공학과 반도체 업종을 위한 BBH와 SMH 같은 HOLDRS, 화학과 의료 업종을 위한 IYD와 IYH 같은 아이셰어즈, 에너지와 공익사업 업종을 위한 XLE와 XLU 같은 스파이더가 있다. ETF를 이용하는 거래의 가장 큰 이점 중 하나는, 업틱룰에 종속되지 않기 때문에 시장이 하락세일 때에도 공매도가 가능하다는 것이다. 그래서 조도 업종별 순환매 게임에서 즐겨 사용한다. 만약 생명공학 업종이 하락한다면 조는 당연히 암젠이나 제넨테크를 공매도할 수 없다. 하지만 BBH 주식들은 얼마든지 공매도할 수 있다.
  
  
• 업종 추적자의 두 번째 범주에는 항공 업종을 위한 XAL 지수, 은행 업종을 위한 BIX, 증권 브로커와 딜러를 위한 XBD 등이 있다. 이런 지수들은 미국 증권거래소와 시카고거래소위원회에서부터 골드만삭스와 필라델피아증권거래소까지에 이르는 다양한 출처에서 고시한다.
  
  
• 이제 이런 업종 추적자들을 잘 이용하는 방법을 이야기하자. 한 업종에서 거래를 시작 하기 전에, 추세를 파악하기 위해 업종 지수를 확인할 필요가 있다. 온라인 거래를 할 때 표 7-2의 정보들을 이용해 선별한 업종 추적자를 전체 창으로 만들고, 이어서 거래일 내내 그것들을 따라가야 한다. 약세 업종의 강세 주식을 매수하거나 강세 업종의 약세 주식을 공매도하는 일은 피해야 한다. 그것은 주식이 업종의 흐름에 역행해 헤엄치라고 요구하는 것과 같다. 개별 주식의 움직임 중 절반 이상은 그 주식이 속한 업종의 움직임과 관련되어 있음을 기억하라.
  
  
• 이 표에 대해 한 가지 덧붙이겠다. 이 표를 앞 장에 나온 업종 지도와 비교해서 보면 주식시장의 모든 업종을 위한 지수나 거래 도구가 현재로선 없음을 알게 될 것이다. 그래서 어떤 경우 업종 탐색이 어렵지만 ETF가 계속 증가하니 업종을 다루는 범위도 점점 넓어지지 않을까 생각한다.

 

바스켓 거래의 미덕

한 업종 안에서 주식들을 바스켓 거래 하면 차익은 더 커지고 리스크는 더 낮아진다.

마이클 신시어, 데런 왜그너

 

• 그러면 대니처럼 시장 추세에 따라 거래하는 게 나을까, 조처럼 업종별로 거래하는 것이 나을까, 아니면 잭처럼 바스켓 거래 전략을 사용하는 것이 나을까? 이 질문의 답을 제대로 구하려면 각 전략 중 시간이 지나 결과가 가장 좋을 듯한 것을 고려해야 한다.
  
  
• 대니는 투자자 세 명 중 리스크가 가장 적다. 오로지 시장 추세에 따라 거래해서 특정 업종과 개별 기업의 리스크를 제거할 수 있기 때문이다. 리스크가 가장 적으므로 매달 세명 중 가장 낮은 손실액을 기록하게 마련이다. 그러나 문제는 리스크를 제한함으로써 보상 가능성도 제한한다는 것이다. 그래서 최고 수입을 올리는 데는 잭을 따라갈 수 없다.
  
  
• 잭은 조처럼 순수한 업종 투자자였다. 그러나 적어도 두 가지 이유로 바스켓 거래가 더 낮다는 것을 알게되었다. 첫 번째 이유는 아주 분명하다. 주식을 매입할 경우, 거래 바스켓에 가장 강한 주식들만 담으면 주가 상승 가능성이 극대화된다. 반면 조가 광역 통신 기업을 담은 BDH나 금융 서비스 기업을 담은 IYG 같은 ETF를 이용해 해당 업종 전체를 매입한다면, 강세 기업과 약세 기업이 혼합되어 적어도 자본 일부를 낭비하게 되고 그만큼 잠재 수익이 줄어들게 된다.
  
  
• 잭이 업종 거래보다 바스켓 거래를 선호하는 두 번째 이유는 더욱 미묘하다. 바로 수익을 늘리는 것보다 손실을 줄이는 것과 더 관련이 있다. 실제로 한 업종이 하락세로 돌아서면 그 업종에서 가장 약한 주식들은 가장 빠르게 내리고 가장느리게 회복하는 반면, 강한 주식들은 훨씬 더 빨리 회복하는 경향이 있다. 그것은 잭이 한 업종의 강한 주식들로 바구니를 채운 뒤 거래 상황이 불리게 변할 경우, 순수한 업종 거래를 하는 조보다 하락 리스크가 작다는 의미다.

 

 

매크로 투자자가 펼치는 멋진 게임

이 모든 것이 어떻게 작용하는지 설명하는 것으로 이 장을 마무리하자. 설명은 잭의 특별한 거래 접근법을 보여주는 것으로 대신한다.

 

• 1920년대 전설적인 월스트리트 투자자 제시 리버모어의 조언에 따라 잭은 항상 "무엇보다도 거래하고 있는 시장의 종류를 판단할 필요성을 곰곰이 생각한다". 즉, 끊임없이 장 추세를 평가하고 또 평가한다. 동시에 어떤 업종이 가장 강세이고 어떤 업종이 가장 약세인지뿐만 아니라 상승세를 타거나 악화 일로에 있는 업종이 무엇인지까지 주도면밀하게 관찰한다.
  
  
• 이제 잭은 강세 주식과 약세 주식을 구별하는 방법이 많다는 것을 안다. 그러나 다음과 같은 방법을 선택한다. 먼저 거래할 업종에서 최고 강세와 최고 약세에 있는 주식들을 표로 만들기 위해 펀더멘털 분석을 실시한다. 목표 EPS 성장률과 상대 가격 실적 같은 요소를 기초로 각 업종에서 최고 강세와 약세 주식을 10~15종목 찾는 일이다.
  
  
• 매입과 공매도 기회를 위한 기초적인 표를 작성하면, 잭은 그 항목을 선별하고 시장 타이밍을 완벽하게 맞히기 위해 기술적 분석을 한다. 기술적 분석은 시기에 상관없이 어떤 주식이 상승 혹은 하락할 가능성이 가장 큰지를 보여주기 때문이다. 펀터멘털 분석과 기술적 분석을 통과한 주식들은 잭이 거래할 바스켓을 채운다.
  
  
• 잭이 시장의 상승세를 확인하고, 제약처럼 오래 보유할 강세 업종을 찾아냈다고 가정해보자. 이는 잭이 바스켓에 있는 주식 전부를 매입할 때가 되었음을 뜻한다.
  
  
• 주식을 매입한 뒤(예를 들어 종목당 5,000달러씩) 잭은 관망하며 기다린다. 거래 상황이 그에게 불리해지면 재빨리 바스켓을 비우고 빠져나와 손실을 줄인다. 그러나 상황이 유리해지면 어떤 주식이 가장 큰 폭으로 상승하는지 조심스레 관찰한다. 그리고 이정보를 이용해 비교적 약한 주식들을 처분하고 가장 강한 주식들을 사 모은다. 이런 식으로 잭은 자신의 수익을 극대화한다. 당신도 그렇게 할 수 있다.

 

 

 

출처 : 브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라